海康威视系列。自从我们在今年2 月份开始推荐海康以来，发了一系列阐述海康人工智能价值的报告，2 月份推出了《海康威视系列（一）：安防监控龙头，开拓智能化时代》，3 月份推出了《海康威视深度（二）：人工智能时代的新海康，"算法+芯片+应用"的新生态》，4 月份对年报和一季报进行了总结并更新了基本面。
    携手英伟达，AI 计算更上一层楼。2016 年10 月在海康威视的新品发布会上，海康威视宣布与英伟达达成合作伙伴关系，联合发布了最新"深眸"系列专业智能摄像机。此次海康威视与英伟达达成合作就是看中了英伟达人工智能专用GPU 芯片强大的视觉计算能力以及低功耗的优势。海康威视是国内领先的视频监控领域龙头，有着比较稳定的市场和客户，在多种安防情景下都有亟需提高数据处理能力的需求。而英伟达是GPU+CUDA 计算框架的先行者，是全球领先的人工智能解决方案提供商，有着深厚的计算机视觉处理技术的积累。如今在人工智能的发展浪潮中，携手英伟达，推动国内视频监控领域朝着智能化发展是值得我们期待的。
    计算机视觉算法世界领先。计算机视觉算法在安防监控领域有着举足轻重的地位，可以说是该领域的核心。海康威视一直注重提高企业自身的自主研发水平，2013 年开始进行深度学习的布局，在2014 年成立研究院，专注于视频大数据、云计算与计算机视觉等方面的研究，已经形成了一整套深度学习训练框架。凭借在视频监控领域雄厚的积累，其深度学习技术研究团队在全球各大图像检测比赛中取得了不少全球第一的成绩。海康威视在多个计算机视觉算法领域都取得了世界领先的地位，依托强大的自主研发能力和高效的算法，已经走在了安防领域的最前沿。
    从智能摄像机分析业绩弹性。未来几年智能化摄像头代替普通摄像头是趋势。海康采用英伟达的JETSON TX1 模块目前市场价格为3500 元左右。海康威视目前的智能摄像头（200 万像素、红外150 米、网络监控）市场售价大概在2500 元上下。所以"深眸"系列摄像机的市场价格预计在6000 元左右，达到普通智能摄像机的2.4 倍。我们预计，考虑到GPU 价格的下降以及摄像头整体需求量的上升，海康未来的收入空间至少仍会有1.5~2 倍。
    盈利预测与投资建议。我们认为，公司有望在安防监控领域保持稳健增长，AI 产品的落地有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为1.61/2.04/2.59 元。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 28 倍，6 个月目标价45.08 元/股，维持"买入"评级。
    风险提示。安防市场下游需求低于预期，智能化产品研发低于预期。